第一篇:投资基础知识

返回首页

目录

金融市场

资产类别与金融工具

按大类分为两类:

  1. 货币市场(Money Market)
  2. 资本市场(Capital Market),如债券、权益和衍生品

货币市场(Money Market)

  1. 短期国库券(T-bills)
  2. 大额存单(Certificate of Deposit, CD)
  3. 商业票据(Commercial Paper)
  4. 银行承兑汇票(Banker’s Acceptance)
  5. 欧洲美元(Eurodollars)
  6. 回购和逆回购
  7. 联邦基金(Federal Funds)
  8. 经纪人拆借
  9. 伦敦银行同业拆借市场(LIBOR)

债券市场(Debt Securities)

  1. 长期国债(Treasury Bond)
  2. 中期国债(Treasury Note)
  3. 通胀保值债券(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS)
  4. 联邦机构债券(如房利美、房地美等)
  5. 国际债券
  6. 市政债券(Municipal Bond)
  7. 公司债券
  8. 抵押贷款和抵押担保证券

权益证券(Equity)

  1. 普通股(Common Stock)
  2. 优先股(Preferred Stock)
  3. 存托凭证(American Depository Receipt, ADR)
  4. 股票市场指数:道琼斯、标普 500 等

衍生品(Derivative Security)

  1. 期权:看涨期权(Call Option)、看跌期权(Put Option)
  2. 期权合约:多头头寸(Long Position)、空头头寸(Short Position)

债券

债券的价格与市场利率呈反方向变化,以零息债券(Zero Coupon Bond)为例,假设一张债券 2 年后到期,票面价值为 1,000 元。若投资者期望年化收益率为 10%,那么现在愿意花多少钱买这张债券?

P x (1 + 0.1)2 = 1,000
P = 1,000 / (1 + 0.1)2 = 826

也可以通过现值公式计算:=PV(0.1, 2, , 1000) 得到 826。

假设期望利率为 15%,那么投资者愿意花:1000 / (1 + 1.15)2 = 756 元购买。

假设期望利率为 5%,那么投资者愿意花:1000 / (1 + 0.5)2 = 907 元购买。

返回目录

期权

期权又叫选择权(Option),是一种金融衍生工具。期权交易有几个主要元素:

  1. 看涨期权(Call Option),又叫认购期权
  2. 看跌期权(Put Option),又叫认沽期权
  3. 行权价格(Strike Price / Exercise Price)
  4. 标的物(Underlying),如股票、指数、黄金、汇率等

期权拥有人的权利:

  1. Call Option 的拥有者有权利在约定期间,以约定价格买入标的物
  2. Put Option 的拥有者有权利在约定期间,以约定价格卖出标的物

期权的基本作用是通过对冲操作减少风险和损失。例如 A 担心股票下跌,卖出一手股票,与此同时他又怕错过股票上涨,于是 A 向 B 买入一笔 Call Option。假设目前股价每手 100 元,期权价格为 5 元。该期权规定,三个月后 A 有权以 120 元向 B 购买一手该股票。那么未来可能会有几种情况:

  1. 若届时股价涨至 130 元每手,A 可行使该期权,而 B 必须按期权价格即 120 元出售一手给 A
  2. 若届时股价跌至 110 元每手,A 可放弃行使该期权

在第一种情况下,A 的收益是 130 - 120 - 5 = 5 元;第二种情况下,A 的损失则为期权价格 5 元。A 的最大亏损为 5 元,最大收益则可能无限大 — 例如股价涨到 1000 元,A 的收益就是:1000 - 120 - 5 = 875 元。

对于未来标的物的价值走向有两种判断,Long 表示买入,Short 表示卖出:

判断 操作 常见其他叫法
看涨 Long Call / Short Put 卖 Put
看跌 Long Put / Short Call  

期权卖方风险高于买方。因为理论上讲,卖方将承担无限风险,买方则最多损失购买期权的费用。

其他相关概念:

返回目录

金融机构

投资银行

公司通过向公众发行证券(股票、债券等)来筹集资金,投资银行(Investment Bankers)在证券发行、利率等方面为公司提供建议,并在一级市场(Primary Market)销售证券。随后投资者可以在二级市场(Secondary Market)买卖证券。

1933 年,美国银行法 Glass-Steagall Act 规定,投资银行和商业银行必须相互独立。

1999 年,Glass-Steagall Act 被废除,商业银行开始通过收购兼并提供投资银行服务,如大通曼哈顿收购 J.P.摩根组建摩根大通,花旗收购所罗门美邦。欧洲大部分地区没有商业银行和投资银行强制分离的要求,因此瑞士信贷、德意志银行、汇丰、瑞银等一直都是全能型银行。

2008 年,华尔街多家投行因支持大量抵押贷款而遭受巨额损失,要么倒闭,要么并入或重组为商业银行:贝尔斯登并入摩根大通,美银和美林达成收购协议,雷曼兄弟倒闭,高盛和摩根斯坦利转型为传统商业银行。投行转为商业银行后,它们将受美联储等部门监管,必须遵守资本充足率方面的规定,好处是可以获得银行存款、从美联储紧急借款等。

风投

大型公司通过投行在股市、债市筹集资金,初创公司则通过银行贷款、风险投资(Venture Capital)获取资金。聚焦于非上市公司的股权投资被称为私募股权(Private Equity)投资。

公司的经营

资本支出(CapEx)

资本支出(CapEx/Capital Expenditures)是指公司用于生产资料的投资支出,它的定义为:

\[CapEx = \Delta PP\&E + Current \ Depreciation\]

ΔPP&E = Change in property, plant, and equipment. 即指资产、厂房和设备的变化。Current Depreciation 指资产折旧。

CapEx 是对商品或服务的支出,记录在资产负债表或将其资本化,而不是在利润表上体现为费用。如果一个投资的有效期少于一年,则应计为费用而不是 CapEx。

管理支出(OPEX)

CapEx 是资本支出(manjor and long-term expenses),OPEX 则是公司日常支出(day-to-day expenses)。CapEx 包括实物资产如建筑物、设备、车辆等;OPEX 包括工资、租金、水电费、商品销售成本等。CapEx 不能从收入中扣税,而 OPEX 则可以作为费用扣除。

交易

通用交易规则

市价单与限价单(Market Order vs. Limited Order)

市价单(Market Order)是为了快速达成交易,限价单(Limited Order)则限定了达成交易的最高值或最低值。如果着急出售证券而不顾及价格,可选择市价单 — 在市场价格剧烈变化时会承担相当大的风险,因为交易金额可能远远超过心理价位。

前复权与后复权

前复权是以现在的价格为基准,对之前的股价进行递推,把之前的派息、送股全部减掉;后复权是以发行价为基准,把派息、送股等等都加上。对高分红公司,如果使用前复权计算,会导致看到早期股价为负值。

A 股交易

再融资

A 股融资分为 IPO 和再融资。再融资包括:

  1. 增发(公开增发、定向增发)
  2. 配股(有偿配股、送股)
  3. 可转债

以 2016 年为例,A 股约 2 万亿融资总额:

  1. IPO:1,496 亿,占比 7.5%
  2. 定增:18,000 亿,占比 90%
  3. 配股:176 亿,占比 0.9%

其中,定增又分为两类:

  1. 用资产购买增发股份(7,111 亿),对应资产重组、借壳上市等。
  2. 用现金购买增发股份(10,898 亿),对应资产重组后的配套融资,定增基金主要投这个。

2016 年定增的量是 IPO 的 10 倍,配股占比微不足道,是因为 IPO 和配股对财务指标有要求和限制,定增则没有门槛。但许多公司融资后没有投入生产,而是买理财投资了,因此 2017 年证监会提高了定增限制。

配股非常无耻,如果投资者参与就要再出钱购买;如果不参与,你的股票就会因除权而贬值。配股通常是利空,如果不想参加就要在股权登记日前卖出股票,否则就要准备钱来认购配股。

收盘集合竞价时间是 14:57-15:00,这个期间挂的无论是买单还是卖单都不能撤销,到 15:00 收盘的时候,高于收盘价的买单和低于收盘价的卖单,统一都按收盘价成交。

分红扣税原则。分红时不扣税,在卖出股票时计算持仓时间补扣税。持股不足一月缴税 20%,超过一个月但不足一年缴税 10%,超过一年免税。持股期限按先进先出原则计算。比如 1 月 1 日买入 100 股,2 月 1 日再买入 100 股,3 月 1 日卖出 100 股,这时候卖出的是 1 月 1 日买的那 100 股,这就叫先进先出。

计算

现值、终值与年金

现值公式:

=PV(rate, nper, pmt, fv, [type])

现值/终值公式

\[F = P \times (1+r)^n\] \[P = \frac{F}{(1+r)^n}\]

终值/年金公式

\[F = A \times \frac{(1+r)^n - 1}{r}\]

现值/年金公式

\[P = A \times \frac{1 - \frac{1}{(1+r)^n}}{r}\]

如果某日你中彩票大奖,现在有两种领奖方式:a. 一次性获得 300 万;b. 每个月获得 3 万并可以领 50 年。你愿意选哪一个呢?

计算:由现值/年金公式:带入 P=300, A=3, n=600,在 WolframAlpha 输入:

300 = 3 * (1-1/(1+r)^600)/r

可以计算出 r = 0.009974,则年利率为:0.009974 x 12 = 0.119688 ≈ 12%。即如果选 a. 一次性领取 300 万,需要实现年化 12% 的收益才能与选择 b. 每月 3 万领取 50 年相当。我们也可以用现值公式验证:年化 12%(月利率为 1%),在 Excel 中带入现值公式:

=PV(1%, 600, -3) = 299.32

假设只有 10% 的年化收益(月利率为 0.8%),那么根据现值公式可以算出选择 b. 的现值为:

=PV(0.8%, 600, -3) = 371.85

IRR 公式

\[NPV = \sum_{t=1}^{T}\frac{C_t}{(1+r)^t} - C_0\]

IRR 是 NPV(净现值)为 0 时的折现率(discount rate)。

学习资料与工具

最重要的信息来源及最权威的观点:

  1. 政府部门网站和文件,如中国政府网
  2. 交易所网站和文件:如上交所深交所港交所
  3. 企业 IPO 文件、财报、公告文件,如巨潮资讯(证监会指定上市公司信息披露网站)
  4. 公司管理层的演讲、采访、股东信等

次要信息来源:

  1. 财新网与《财新》杂志
  2. 彭博商业周刊
  3. FT 中文网
  4. 华尔街日报

其他网站和工具:

  1. 雪球
  2. 万得股票(Wind)
  3. 理杏仁

本人的学习笔记:

  1. 税收知识
  2. 概率论学习笔记
  3. 《手把手教你读财报》读书笔记

其他:

  1. 通过 WolframAlpha 进行复杂的计算

书籍

包括与投资相关的企业经营、销售、传记、理财等。

  1. 《穷查理宝典》(查理·芒格)
  2. 《彼得林奇的成功投资》
  3. 《从 0 到 1》(Peter Thiel)
  4. 《创业维艰》
  5. 《零售的哲学:7-Eleven 便利店创始人自述》(铃木敏文)
  6. 《赢》(杰克·韦尔奇)
  7. 《商业的本质》(杰克·韦尔奇)
  8. 《卖轮子》
  9. 《富爸爸穷爸爸》
  10. 《小狗钱钱》
  11. 《巴比伦富翁的理财课》

京ICP备12052177号-1