分级基金

分级基金已于 2020 年年底取消。

分级基金的原理:基金分为 A 级和 B 级。A 级基金的持有人借钱给 B 级基金的投资者,收取固定利息。

例如 A 级利率每年 6%,A 和 B 各出资 50 元。假设股市一年后上涨 50%,那么 A 出资 50 元 6% 的利率收益为 3 元,A 的市值为 53 元;对 B 而言,获得 50 元的收益并支付给 A 3 元的利息,因此其市值为 50 + (50 -3) = 97 元。按 B 的本金 50 元计算,他的收益率为 94%,即为收益率 (50%) × 杠杆率 (2) - 融资成本 (6%) = 94%。

假设股市一年后上涨 6%,A、B 的收益率均为 6%。

假设股市一年后下跌 10%,A 的收益率始终为 6%,B 的收益率则为 -26% (-10% × 2 - 6% = -26%)

股市回报 B 级成本 B 年终市值 B 收益率
60% 50 97 94%
6% 50 53 6%
-10% 50 37 -26%
-47% 50 0 -100%

一般而言,在分级基金中有个不定期折算条件,例如在 50:50 的分级基金中,B 在净值小于 0.25 时会进行折算。即相当于股市下跌 35% 时,B 的亏损约为 75%,此时 A 会收回借给 B 的本金和利息。

沈潜:2014 年 7 月至 2015 年 6 月,创业板市盈率爆炒到 130 倍。当时分级基金 A 类大赚:分级 A 本质上是一张利息浮动的债券,并且拥有当分级 B 跌破止损线后强制让其还钱的权利。牛市没人喜欢持有分级 A,所以原本值 1 元的分级 A 只剩下 0.8 元在市场交易。当时分级 A 的实际利率在 6% 左右,而如果分级 B 爆仓,分级 A 有将从 0.8 元恢复为 1 元的价值修复,这有又有 25% 的收益。