股市长线法宝

在 1957-2012 年的 62 年间,标准石油公司在每个增长率指标(每股收入、每股股息、每股盈利、所在行业的增速)上都落后于 IBM 公司,可它的收益却战胜了 IBM 公司,这是为什么呢?原因很简单:价值,即你为所收到的盈利与股息而支付的价格。投资者为 IBM 公司支付了过高的价格。尽管这家计算机行业的巨头在增长率上战胜了标准石油公司,但标准石油公司在价值上战胜了 IBM 公司,而价值决定了投资者的收益率。(标准石油公司的平均市盈率几乎是 IBM 公司的一半,而石油公司的平均股息收益率则高出两个百分点)。

我们将那些股价低于基本面的股票称为价值型(value)股票,而将那些股价高于基本面的股票称为成长型(growth)股票。所谓股价低于基本面,指的是股息收益率相对较高;市盈率、市净率相对较低。

股票市场的合理估值是预测股票未来收益率的必要条件。尽管那些持有多样化投资组合的投资者如果有足够的耐心进行长时间等候的话,他们最终会收复全部失地,但是,确保获得超额收益的最佳途径仍然是以低于历史估值的价格买入股票