2016 年熊猫大侠推荐美股资产配置

问:请给一个不择时,现在就入市的美股资产配置建议吧(ETF 组成),何时动态平衡一次较好?

半年再平衡一次即可。

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过去 100 年里,股票连续跑输债券的 30 年还是有几次的。一轮股票牛市就能轻松超过 6 年,大宗商品的周期一起一落能持续二三十年,利率大周期可能一个世纪才能走完一个上升下降周期。如果是 2003-2008 回测说不定会决定全仓大宗商品,而拿 2009-2015 回测又会决定完全不配大宗商品。

GUNR 是自然资源行业的股票 ETF。比其它资源股 ETF (比如油气股 ETF)要更均衡,大致是能源、金属、农业各 30%,林业和水资源各 5%。GUNR 即可很好分享新兴市场(包括中国)的成长红利。

如果觉得英国股市比较便宜,可以将 VGK 的部分改成 EWU(英国股市 ETF),甚至从 10% 提高到 15% 或 20%。

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问:为什么没有 Reits,比如 VNQ?

答:Reits 在资产配置里比较鸡肋,波动和股票相关度太大,分散不了多少风险。

VNQ 其实很鸡肋,它的股性很强,并不是真正的直投房地产,对于一个组合来说有分散风险作用,但是帮助不是太大。

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问:配置中为何没有新兴市场?

全球的股市,全球的债市,现在相关度越来越大了,在欧美的股债的基础上增加多一点品种其实边际帮助不是特别显著。不嫌麻烦可以加,不加也问题不大。

GDP 增长 - 上市公司利润增长 - 小股东利益增长」这条漫长链条在新兴市场损耗通常非常严重,在欧洲这种劳工、债权人权益优先的市场也是有同样问题。只有英美法制的国家有比较好的契约精神做到这条利益传递链条的相对低损耗。

新兴市场的现金管理产品、债券这些固定收益品种其实是比股票更有效率的配置工具,性价比非常高,原因也是在契约精神比较差的市场,这种利益分配比较清晰的合约能相对比较公平的被执行和保护。