3 月 8 日中午，不到一小时，伦敦金属交易所（LME）镍主力合约连破每吨 6 万美元、 7 万美元。两个交易日涨了 1.5 倍。
3 月 7 日，LME 镍库存仅为 7.68 万吨，同比下降约 70%，接近两年新低。而伦镍持仓量为 19.63 万手，一手对应 6 吨，即 117.78 万吨镍。LME 数据显示，某单一客户在到期日最近的 3 张镍期货合约上持有的净多头寸与仓单总和，占总仓单的比例已超过 90%。
多头逼空，多头为瑞士嘉能可，空头为青山集团。嘉能可数月以来持续增持镍期货合约，成为巨大的多头方，青山集团持有空头仓位，面临极为凶险的爆仓局面。
仓单是由期货交易所指定交割仓库签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。如多头方选择交割，其持有的多头头寸将变为仓单。其对手盘空头方则需要交货，或者卖出平仓。
期货价格暴涨，空头头寸急需追加保证金，进入交割月时可选择交割，或将合约展期，后者需要大量现金流投入。若无力追加，则会被交易所强制平仓，承担巨额亏损。伦镍在 3 月 7 日单日创下的 80% 涨幅，意味着空头方无论选择哪种方式应对，都将面临巨额的资金压力。
嘉能可与青山集团
青山集团是世界上最大的不锈钢生产商，不锈钢产能总计 900 万吨，主要布局在福建、浙江和广东，另外还有三分之一的产能位于印尼。公司在印尼建有青山工业园区，并拥有当地丰富的镍资源。据中信建投统计，2020 年青山集团拥有全球 18% 的镍市场份额。2020 年，青山集团实现销售收入 2,908 亿元人民币。2021 年，名列世界 500 强企业第 279 位。
嘉能可总部位于瑞士，是世界上最大的大宗商品贸易商之一，2021 年名列世界 500 强企业第 34 名。当年公司实现营收 2,037.5 亿美元，归母净利润 49.74 亿美元。
俄乌战争的影响
俄罗斯的诺里尔斯克镍业（Norilsk），在 2021 年占全球镍供应量 7.23%。但从期货市场交割品 — 电解镍来看，诺里尔斯克镍业于 2021 年，在俄罗斯和芬兰两地共生产 16.5 万吨电解镍，约占全球产量 15%。
美国曾在 2018 年 4 月对俄铝进行经济制裁，后在 2019 年初解除。制裁消息一度刺激全球铝价飙升，LME 三个月铝期货价格半个月内曾大涨 24%。当时，制裁消息亦对镍期货市场产生冲击，LME 镍连涨十个交易日，当月累计亦涨 24%。
目前，欧美对欧罗斯的制裁集中在金融领域，尚未指向大宗商品。